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带动机械行业回暖的大型基建项目
 【行业研究】工程机械行业:底部或将探明 | 机械军工:反弹动力仍未衰竭

  工程机械:大型基建项目启动 | 工程机械行业:在建铁路复工

  

  工程机械行业:底部或将探明 未来同比有望改善

  4 月份工程机械板块走势与大盘基本同步。4 月份,工程机械板块上涨5.1%,同期上证综指上涨4.7%,沪深300 指数上涨2.9%,符合我们上月的判断。我们认为4 月工程机械板块走势主要基于:3 月工程机械同比数据同比基本见底,随着政策预期的改善,市场情绪有所好转。

  一季度销量同比见低。2012 年一季度,工程机械销量同比大幅下滑,挖掘机、装载机、汽车起重机、推土机和压路机的销量同比下滑40%、27%、45%、31%和48%,预计3 月份将是行业同比增长的阶段性低点。

  出口市场继续保持高速增长。一季度挖掘机、装载机、推土机和压路机的出口增速分别高达82.6%、38.3%、34.6%和8.3%,与国内销售持续低迷形成鲜明对比。一季度出口量占总销量的比重持续提升,出口市场未来有望成为工程机械行业的增长动力之一。

  龙头企业表现好于行业整体。一季度三一、中联的销量与去年同期基本持平,主要是来自于混凝土机械的贡献,三一的挖掘机同比下滑12%,表现远远好于行业整体水平。

  二季度行业销售数据同比有望改善。从微观层面的调研情况来看,由于竞争日益激烈,4 月上半月的销售情况尚未出现明显的好转。由于去年5 月工程机械销售数据大幅下滑,5 月同比的变化将会出现改善。随着宏观政策面微调概率增大,以铁路、水利为代表的基建投资增加,二季度同比数据改善是大概率事件。

  投资建议:维持“增持”评级。目前板块PE 为10.99 倍,整体PB 为2.8倍,仍处于底部,市场对政策放松的预期,有利于行业估值的稳定。投资者未来需要重点关注需求能否超预期的可能性。维持行业“增持”的投资评级,建议关注行业龙头:中联重科、三一重工、徐工、柳工、恒立油缸

  风险提示:1、经济下行程度超过预期;2、行业应收款项大幅上升。(华泰联合)

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  机械军工:反弹动力仍未衰竭

  本周,市场出现震荡,一周上证指数下跌了0.44%,创业板指数、中小板指数的下跌幅度大于上证指数,一周分别下跌了6.00%和3.02%。机械行业随之震荡,整体表现弱于上证指数。在机械行业内部,金属制品板块表现一枝独秀,主要受益于板块内大市值的中集集团有较大的涨幅;受创业板大幅调整影响,仪器仪表板块的表现较差。在普通机械板块中,机械基础件板块的表现较好,主要受益于板块内的高铁概念股和浙江金融概念股的较好表现,而其他个股调整幅度较大;制冷空调设备和磨具磨料板块的调整幅度较大。

 工程机械:大型基建项目启动 将带动行业需求回暖

  我们不想局限于经销商一个维度,而希望从经销商、厂家直销人员、上游供应商、协会专家等多个维度来掌握工程机械市场动态。

  本期电话会议嘉宾为三一挖机在山东省一级经销商。

  会议核心观点总结(仅代表经销商个人观点):

  该经销商预计整个挖掘机行业2012年销量同比下降10%左右。但该经销商在山东市场份额提升明显,12年仍能有不低于20%的销量增长。

  山东挖掘机市场表现出与行业全国一样的特征,即大型工程项目还没有真正开工,小挖占比提升,目前基本面还没有明显改善。

  4月底山东铁路招标开始了,以高铁为代表的大型基建工程真正启动,预计5月下旬以后,中大挖占比会提升。

  该经销商给客户的付款条件相比11年没有明显改变,但是该经销商尽量做按揭,控制融资比例。

  该经销商产品销售价格没有变化,但是促销费用增加。

  该经销商拖回比例在正常范围内。

  厂家给予经销商的授信额度在增加。

  客户开工率陆续在上升,从50%多到60%到目前70%。

 在估值方面,截止2012年4月27日,机械行业的整体PE(2012E,整体法)为16.96倍,整体PB为2.52倍(整体法),过去一周市场震荡,机械行业随市场震荡而震荡,调整幅度在整个市场中处于中等偏上水平。从基本面来看,消息面相对较为平静,但市场却震荡,特别是创业板、中小板的调整幅度较大,然而个股和板块仍然活跃,我们相信推动市场反弹的动力并未衰竭,只是并未表现为整体的上涨,而股票交易费用的降低可能进一步激发市场热情,我们对反弹仍持乐观态度。在机械行业内部,尽管大部分个股都经历了调整,但是铁路建设、煤化工、油气生产储运等板块和个股仍然活跃。从短期来看,关注热点板块,关注预期推动的板块和个股(如重启建设等预期)仍然是反弹中的交易性机会。从年报和季报来看,机械行业整体收入和利润增速仍处在下降的通道中,短期可关注行业景气复苏或反弹的预期。从中长期来看,一是仍然关注水利建设相关个股,关注纳川股份南方泵业等,推荐南方泵业;第二,仍然看好能源装备在未来的发展前景,特别是煤化工、天然气装备等,推荐杭氧股份海陆重工,推荐玉龙股份,关注富瑞特装(国联证券)

    国泰君安工程机械子行业观点

  尽管基本面没有明显改善,但货币政策持续实际宽松,地产销售保持较高增速,首套房利率优惠普现,以铁路为代表的基建投资回暖,这些先行指标决定工程机械股价和后续基本面走势,推荐中联、三一、徐工、合力、柳工.

  国泰君安机械行业整体观点

  货币政策持续实际宽松,地产销售保持较高增速,铁路建设回暖,重点推荐工程机械和铁路设备板块。继续推荐成长性较为确定的煤机、油气钻采设备与服务和冷链设备板块,以及有核电重启驱动的核电设备板块。(国泰君安)

  工程机械行业:在建铁路复工 走出底部可期

  2012年3月工程机械行业销售数据公布,由于去年3月的超高基数,除随车起重机之外,挖掘机、推土机、压路机等机型的销售数据出现同比负增长,行业整体仍处压力之中。今年国家宏观调控将以“稳”字当头,固定资产投资仍会是政府调节经济的重要手段。虽然在去年高基数效应之下今年一季度工程机械销售难有出色表现,但没有必要对全年的销量过分悲观,流动性的逐步改善与重点项目的陆续开工,行业景气度将会迎来契机。

  行业需求与货币政策相关度明显。M2对工程机械行业同比增速的前瞻作用在近年来不断验证,3月M2增速13.40%,较2月增速提高了0.4个百分点,维持去年三季度以来的稳定态势。3月新增信贷1.01万亿元,超出市场普遍预期。在建铁路陆续复工将是2012年拉动工程机械销售的最大亮点。

  去年同期高基数,3月挖掘机同比下降47.34%:3月28家挖掘机制造商共销售挖掘机23248台,同比下滑47.34%,环比上升48.85%,1-3月合计销量为44087台,同比下滑41.87%。一季度受到去年高基数的影响,呈现同比大幅负增长。

  装载机同比下滑34.09%:3月27家主要装载机制造商共销售装载机26355台,同比下降34.09%,环比上升48.09%,1-3月行业销量为51244台,同比下降27.23%。今年以来柳工、临工与徐工的份额录得同比增长,厦工、龙工则录得同比下滑。

  公路投资乏力,推土机与压路机销售延续大幅下滑趋势:3月10家主要推土机制造商共销售推土机1185台,同比下滑50.79%,环比上升20.67%,1-3月合计销量为2627台,同比下滑47.29%。3月22家主要压路机制造商共销售压路机1663台,同比下滑53.98%,环比上升57.63%,1-3月行业累计销售3360台,同比下滑48.36%,自2011年4月开始的销量同比负增长延续。我们预计,随着下游公路投资的下滑,2012年压路机整体的需求将有较大压力

  起重机3月销量同比存分化:3月14家主要汽车起重机制造商共销售汽车起重机2397台,同比下滑65.06%,环比下滑16.19%,1-3月累计销售6695台,同比下降44.97%。3月7家主要履带起重机制造商共销售履带起重机188台,同比下滑24.50%,环比增长75.70%,1-3月累计销售363台,同比下降18.06%。3月11家主要随车起重机制造商实现销售随车起重机1156台,环比增长22.33%;剔除去年新纳入统计范围的2家公司后,3月9家主要随车起重机制造商实现销售998台,同比增长32.71%,1-3月累计销售2254台,同比增长19.77%。我们预计在相对宽松的信贷环境下,铁路基建将逐步复苏,汽车起重机的销量也将走出现在的低谷。

  出口是亮点:3月挖掘机、装载机、推土机和压路机与出口同比分别增长88.60%、40.03%、15.32%和48.00%,当月出口占比分别达到3.77%、14.31%、32.41%和26.70%。除挖掘机占比较小以外,出口的增长延续对其余机种销量的稳定作用。(东方证券)

  两大机构一季度线路图 QFII增持机械减持钢铁

  “国家队”社保资金的投资方向被不少投资者视作市场风向标。一季度A股震荡走高,社保基金在该阶段进行了积极的调仓动作。数据显示,截至4月27日,在已披露一季报的上市公司中,社保基金现身281只个股的前十大流通股股东名单。加仓130只,减仓的有68只,持股不变的有83只。

  《每日经济新闻》记者统计发现,一季度社保基金重点增持了地产、制造业、信息技术、社会服务业、交通运输和建筑业等行业,对医药、纺织、电子元器件等板块进行了减持。

  而截至4月27日所披露的一季报中,共有119家公司的前十大流通股东里出现了QFII的身影,合计持有39亿流通股。统计数据显示,QFII新进36只个股,有17只个股受到增持。机械设备、房地产、有色金属则是QFII一季度增持股份最大的板块。

  社保亲睐地产业

  社保基金一季度对地产确实亲睐有加。记者统计发现,在目前已经披露的上市公司一季报中,共有11家公司进入社保基金的视野,就整个板块来看,社保基金共增持了11147万股。

  截至一季度末,华侨城A被社保基金102、104和108组合增持或建仓,3个组合分列该公司第七、第一和第四大流通股股东,合计持有该公司5.73%的流通股,而去年底仅有社保基金104组合持有0.55%的流通股。社保基金102、104和108组合的持股数分别为5299.95万股、4360.01万股和3981.6万股。

  除华侨城A外,金融街保利地产、华发股份均为社保基金的重仓股。保利地产一季度表现不俗,自去年底以来累计上涨23%,远远超过大盘同期9.3%的涨幅。

  值得注意的是,社保基金在加仓房地产板块的同时,也小幅减持了部分地产股,如减持了410万股万科A、774万股招商地产和73万股合肥城建.

  此外,社保基金在一季度对建筑业也是送上了橄榄枝。数据显示,在截至4月27日已经公布一季报的上市公司中,社保基金加仓中国建筑龙元建设金螳螂普邦园林等。

  记者也注意到,社保基金对金融保险的态度非常谨慎,仅仅只增持了300万股的深发展A,而社保资金目前共持有该公司3884万股。实际上,今年以来截至3月31日,金融板块的涨幅仅为2.67%。

  社保基金一季度减持的主要是医药、纺织、电子元器件等板块。数据显示,社保基金减持最多的几只股分别为太原重工万向钱潮陕鼓动力天地科技华孚色纺等。

  截至一季度末,单只社保基金组合减持股份在200万股以上的上市公司共有21家,而减持股份最多的为太原重工。一季度减持1400万股,全国社保基金109组合一季度末持有600万股。社保基金重点减持的另一家公司陕鼓动力,在今年一季度业绩虽然大增30%,但是其股价一季度下跌4.28%,跑输同期上证综指2.88%的涨幅。

  QFII增持机械减持钢铁

  截至一季度末,QFII一季度合计增持机械设备板块3713万股。其中常宝股份聚光科技中国一重巨轮股份泰尔重工均是QFII一季度新建仓的个股,郑煤机秦川发展则是得到了QFII不同程度的加仓。

  对于地产股,QFII也较为青睐,一季度首次关注了中国宝安华夏幸福,持股市值达3191.37万元,持股数量占华夏幸福流通股比例的0.63%。同时还对中国国贸、万科A进行了不同程度的加仓。截至报告期末,QFII合计持有这四只地产股共1.19亿股,其中一季度增持了2769万股。

  同样,对于有色金属行业,QFII一季度首次入驻宝钛股份山东黄金,分别建仓263.75万股、440万股,同时还加仓中色股份36万股。

  一季度QFII减持的股票多达30只,合计减持了8775万股。其中减持数量在1000万股以上的只有两只,即五粮液海螺水泥。一季度QFII分别对其减持了1812万股、1030万股,截至一季度末QFII还分别持有上述两只股票1690万股、4530万股。

  从行业来看,钢铁、食品饮料、医药生物是QFII减持最多的三大行业。包括华菱钢铁酒钢宏兴、天钢股份、大冶特钢等,一季度QFII均对其进行了不同程度的减持,合计减持的市值1722万元。

  此外,中南重工伊利股份ST唐陶等也均遭到了QFII大量的减持。从减持幅度来看,中南重工一季度受到了QFII的大幅抛弃,持股数量从去年年末的1010万股减至不到75万股,占流通股的比例也从9.12%降至0.68%。

  QFII对食品饮料行业的减持市值则高达8亿元,受到减持的则主要有贝因美、五粮液、伊利股份、双汇发展贵州茅台只个股。医药生物个股中,鱼跃医疗马应龙东阿阿胶也均遭到了QFII不同幅度的减持,被减持的市值也达到了1.49亿元。

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