上市公司动态

　　思源电气：今年1-4 月份定单同比增长90%，接单形式喜人，预计全年接单量能超过计划的35 亿，由于人才引进和管理改革，管理费用率可能仍然较高。海外拓展进度较快，但也会伴随费用的增长。总体我们认为公司的长期增长性明确，目前估值略贵。

　　中能电气：随着前期募投项目的达产，我们预计公司今年的增长主要来自环网柜、电缆附件和箱变及开关成套产品，三者同比增速有望达到60%，40%和40%。今年一季度公司由于厂房搬迁等原因，导致业绩同比下滑，二季度之后各项业务将逐步发力。

　　汉缆股份：公司拟议非公开发行股份购买八益电缆80%股权，同时以支付现金方式购买八益电缆20%股权，实现对八益电缆的全资控股。

　　北京科锐：国家电网公布“山东电力集团公司2012 年第三批设备材料招标采购项目中标公示名单”，在此次招标活动中，公司中标总金额约为8249.59万元人民币，占公司2011 年营业收入的8.95%。

　一周观点

中低压配电设备：中低压配电行业上市公司及非上市企业在今年依旧表现出较为强劲的增长态势，订单增速普遍达到40%左右的水平。我们重申之前的观点，建议关注目前估值相对较低、市场主要面向电网系统的北京科锐。从北京科锐今年订单的拆分来看，面向农网的模块化变电站(永磁开关)、柱上开关、箱变(含非晶合金变压器)等业务增长迅速，这也符合我们此前对城市配网投资相对稳定、农网投资仍然增长的市场判断。

　　光伏设备：本周中国最大的光伏展SNEC 在上海召开。目前全行业除了光伏电站，几乎各个产业链环节都盈利维艰，同质化竞争也很明显。参展人数仍创新高，说明大家仍旧关心市场的发展方向以及新技术的趋势。美国商务部本周宣布对中国光伏产品的反倾销税率初裁结果为31%，使得中国光伏产品在美的价格竞争力大大减弱，中国主要厂家将在近期提出抗诉。我们维持对光伏行业的持有评级，真正的供需改善至少要等到明年。

　输变电设备：国网公司公示了输变电项目2012 年第三批变电设备的招标情况，此次大部分产品招标量较第二批高位有所回落，但同比仍保持高增长。本批招标66kV 电压等级变压器、隔离开关、断路器、互感器放量，10-35kV 开关柜同比环比大幅上升，常规站、智能站保护、智能站监控同比继续大幅增长，这些趋势特点说明国网在配网一二次设备投资继续加大，并且继续推进变电站智能化建设方向不改，此外本批次蓄电池组和直流电源系统招标数量同比环比均大幅增加。相应的，我们建议投资者在二次设备、配网低电压等级以及电源类公司中寻找业绩高增长标的，适当关注上市公司中标大单超预期带来的交易性投资机会。