?国内橡胶密封和减震制品的龙头

其中,轨道车辆橡胶密封条、汽车天窗密封条、盾构隧道止水橡胶密封件国内份额均超过50%,集装箱和船用舱盖橡胶部件全球份额超过50%,在轨道减振橡胶部件、建筑橡胶密封条领域也拥有一定的市场地位。公司是国内高端橡胶零部件细分行业的龙头。2011年生产混炼胶2万吨,销售各类密封和减振部件2.66万吨,收入6.24亿元,毛利率22.37%。
???? ? 从中长期看,城市轨交和铁路网较快建设、汽车消费普及、建筑节能环保理念增强(替代传统PVC密封条),将持续拉动公司产品的需求增长。
???? 技术创新和客户资源是公司的核心竞争力。目前国内尚不存在与公司构成全面竞争的对手。公司之所以能在众多领域全面开花,归结于两点优势:一是配方创新和技术融合,二是拥有南北车、中国中铁、江河幕墙等优质客户,通过长期稳定的合作,可以先期介入客户的研发设计,形成符合客户需求的新产品,既赢得市场先机,又实现服务增值、提高产品利润。来自轨道交通、汽车、建筑领域的需求将持续增长。目前国内轨道车辆橡胶密封条、盾构隧道止水橡胶密封件、轨道减振橡胶部件、乘用车密封条、建筑橡胶密封条市场需求达1.2、2.6、23、90、20亿元。近期随着铁路基建投资再度活跃、乘用车产量增速回升,公司产品需求正明显改善。
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???? 公司未来将逐渐向综合配套服务提供商转型。依托募投项目2.5万吨混炼胶、1.7万吨橡胶零部件(应用于轨交、汽车和建筑)及研发中心建设,公司将丰富产品功能(减振橡胶部件比例增加),扩展同一市场和客户内部的供应品类和服务能力(从汽车天窗到整车),也将通过大量技术储备,切入塑木材料、新能源橡塑等新材料领域,为业绩增长注入长期动力。
???? 募投项目预计明后两年基本建成,据此预测2012-2014年公司收入6.56、7.82、9.09亿元,净利润0.73、0.88、1.02亿元,EPS1.10、1.32、1.53元。给予12年21倍PE,目标价23.10元。
???? 风险提示:原材料橡胶价格波动;航运市场波动对传统业务集装箱和船用舱盖密封件的影响。

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