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同时，富莱克斯高质量不溶性硫磺的全球市场占有率在60%左右，中国国内一半依赖进口富莱克斯依靠PPD类防老剂关键中间体RT培司的专利大幅降低生产成本，并占领了全球防老剂市场。
??????竞争格局：富莱克斯在防老剂和不溶性硫磺领域一家独大
国内橡胶助剂的市场空间：产量70万吨，销售额125亿元 从量上来看，2010年，国内橡胶助剂总产量在70万吨左右；从销售额上看， 2010年国内橡胶助剂市场空间在125亿元左右。其中，防老剂和促进剂国内市场容量都在45-50亿元。
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目前，江苏圣奥PPD类防老剂国内的市场占有率在60%左右，在全球的市场占有率超过20%；2012年6月，富莱克斯、江苏圣奥和韩国锦湖石化就RT培司专利纠纷达成全球和解协议，历时10年的官司以握手言欢结尾。 就防焦剂和促进剂而言，阳谷华泰(加入自选股,参加模拟炒股)是全球最大的防焦剂厂商，但未来的增长将依靠促进剂；蔚林化工是促进剂品种最为齐全的国内公司；尚舜化工在新加坡上市，目前以促进剂为主，正在拓展防老剂和不溶性硫磺。
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盈利能力：防老剂的毛利率最高
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我们将防焦剂、促进剂和防老剂的盈利能力进行对比，发现防老剂的毛利率最高，在35%左右；促进剂的毛利率最低，在20%左右（主营防老剂的江苏圣奥净利率在20%左右）。
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我们看好拟收购江苏圣奥的中化国际，维持“买入”评级
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2012年6月，中化国际发布拟收购江苏圣奥60.976%股权的公告，我们预计该交易有望在2012年4季度或者2013年1季度完成。参照江苏圣奥2011年的财务数据，该收购完成后，中化国际合并报表净利润增加2.67亿元，相当于2011年合并报表归属于公司净利润的34.41%，每股收益增加0.19元。 同时，我们认为，中化国际是一个战略发生了重大改变、并且正在付诸行动的公司；在现有的贸易和物流等业务的基础上，橡胶业务（主要是天然橡胶）、精细化工（以扬农集团为代表）将成为未来的发展方向。战略转型完成后的中化国际将迎来业绩和估值双提升的局面。
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风险因素
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印度对进口中国的防老剂4020征收反倾销关税；橡胶助剂原料价格波动。
我们的观点
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本篇是我们进口替代化工产品系列报告的第4篇，也是橡胶行业系列报告的第2篇。我们认为，国内一半依赖进口的不溶性硫磺和目前进口量大于出口量的橡胶防老剂在国内仍有发展空间；我们看好占国内PPD类防老剂60%市场份额的江苏圣奥；同时，我们看好拟收购江苏圣奥、并在实施战略转型的中化国际(加入自选股,参加模拟炒股)。
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